Novčana Karijera

Zašto ne možete pobijediti Warrena Buffetta u natjecanju za bacanje novčića

Izvor: http://www.flickr.com/photos/markgregory/

Tijekom posljednjih 50-ak godina, Warren Buffett, predsjednik i izvršni direktor konglomeratnog holdinga Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) izveo je možda najprijatniji trik u povijesti ulaganja: Uspio je pobijediti tržište.

Pokušat ćemo ne trošiti previše vremena na šikljanje, ali postoje neki podaci koje treba staviti na stol. Prvo, kako su izračunali Buffett i njegov tim Pismo dioničarima Berkshirea iz 2013. godine , složena je godišnja stopa rasta (CAGR) vrijednosti dionice Berkshire dionica: 19,7 posto između 1965. i 2013. To se uspoređuje s CAGR od 9,8 posto za S&P 500 u istom razdoblju, donoseći nevjerojatnih 9,9 postotnih bodova jaz između Berkshirea i referentne vrijednosti.

na koji je fakultet išao Terrell Davis

Drugo, ako Buffettovu uspješnost mjerite na osnovi prilagođene riziku - kao što su to radili Andrea Frazzini, David Kabiller i Lasse Heje Pedersen u radu objavljenom na Sveučilištu Yale 2013. pod nazivom „ Buffettova alfa ”- otkrit ćete da nije samo pobijedio tržište, već da je to učinio bez davanja vrlo rizičnih oklada.

Nakon ispitivanja učinka uzajamnih fondova koji postoje barem 30 godina, istraživači su izračunali Sharpeov omjer od 0,76 za Buffetta, više nego dvostruko 0,37 medijana rezultata uzajamnih fondova i 0,39 koje tvrdi S&P 500. The Sharpe omjer mjeri izvedbu prilagođenu riziku i može se koristiti kao način stjecanja uvida odakle prinosi dolaze u portfelju. Viši Sharpeov omjer ukazuje na pametnije ili učinkovitije ulaganje - to jest na veći povrat po preuzetoj jedinici rizika.

Nije iznenađujuće da bi Sharpeov omjer tipičnog uzajamnog fonda zaostajao za S&P 500. Naknade, porezi, ljudske pogreške i ratna magla čine pouzdano pobjeđivanje tržišta nevjerojatno teškim zadatkom, a upravitelji novcem prečesto prihvaćaju previše rizika u potrazi za prinosom. Ovo obrazloženje pomoglo je povećati popularnost lagano upravljanih indeksnih fondova. Ako podaci pokazuju da naknade i dr. nagrizati potencijalne superiorne prinose upravljanog fonda, zašto se truditi? Samo se naslonite i uživajte u osekama i osekama - ili u neumoljivom porastu, ovisno o perspektivi - procjene kapitala. Ova strategija je ona za koju i sam Buffett smatra da je točna za veliku većinu ulagača.

Međutim, iznenađuje činjenica da bi Buffett mogao dugoročno pobijediti tržište. Čak je i po Buffettovu vlastitom zvučnom rezoniranju to besmisleno.

Jedna od najsimpatičnijih stvari kod Buffetta je koliko je iskrena njegova investicijska filozofija i koliko rado dijeli svoja razmišljanja. Slučaj: Izdanje časopisa Columbia Business School iz 1984. godine, u kojem je Buffett iznio sada poznatu umišljenost za bacanje novčića i ponudio perspektivu o tome kako su 'superinvestitori' poput njega uspjeli izvršiti trik pouzdanog pobjeđivanja na tržištu.

Članak pod naslovom „ Superinvestitori Graham-a-Doddsvillea , 'Adaptirano je iz govora koji je Buffett održao u povodu 50. godišnjice objavljivanja Analiza sigurnosti, knjiga Bena Grahama i Davida Dodda koja je postala biblija investitora vrijednosti. Teoriju vrijednosnog ulaganja usvojili su Buffett i drugi superinvestitori na Columbia Business School, gdje su Graham i Dodd predavali.

U članku Buffett povlači analogiju između menadžera novca i berača dionica (poput njega) i sudionika nacionalnog natjecanja u prevrtanju novčića. Buffett je to najbolje rekao, stoga vam toplo preporučujemo da članak pročitate sami, ali analogija se ovako raspada:

peyton manning gdje živi

Zamislite da na natječaju za okretanje novčića sudjeluje 225 milijuna ljudi (približno tadašnja populacija SAD-a). Svaka se osoba kladi 1 USD i okreće novčić. “Ako pravilno zovu, osvajaju dolar od onih koji su pogrešno nazvali. Svaki dan gubitnici ispadaju, a sutradan se ulog gradi kako se stavljaju na vidjelo svi prethodni dobici ”, napisao je Buffett.

S postavljenim pravilima i igračima, možemo početi igrati igru. Prvog dana 225 milijuna ljudi baca novčić i otprilike polovica igrača ispada iz igre. Drugi dan se događa isto. Deset se okreće i imat ćete otprilike 220 000 ljudi s 1000 USD.

'Sad će se ova skupina vjerojatno početi pomalo nadimati zbog toga, ljudska je priroda takva kakva jest', napisao je Buffett. 'Možda se trude biti skromni, ali na koktel zabavama povremeno će atraktivnim pripadnicima suprotnog spola priznati koja je njihova tehnika i kakve čudesne uvide donose na polje prevrtanja.'

Još deset prevrtanja smanjit će skup natjecatelja na samo sretnih 215, svaki s više od milijun dolara. Amerika je proizvela dovoljno ekscentričnih milijunaša da znaju kako je ponekad novac na prvom mjestu, a ne lud.

“Do tada će”, piše Buffett, “ova skupina stvarno izgubiti glavu. Vjerojatno će napisati knjige na temu 'Kako sam pretvorio dolar u milijun u dvadeset dana radeći dvadeset sekundi ujutro.' Još gore, vjerojatno će početi jetati širom zemlje pohađajući seminare o učinkovitom prevrtanju novčića i rješavanju skeptičnih profesora s, 'Ako se to ne može učiniti, zašto nas ima 215?'

Ovdje je glavno da je 'da se 225 milijuna orangutana uključilo u sličnu vježbu, rezultati bili približno jednaki - 215 egoističnih orangutana s 20 izjednačenih pobjedničkih preokreta.' Analogija nije savršena, ali ilustrativna je i opisuje teoriju slučajnog hoda tržišta i ulaganja koju mnogi propisuju. Ako se umišljenost ovdje završi, onda su Buffett i superinvestitori Graham-and-Doddsvillea jednostavno imali sreću biti jedan od tih 215.

Ali da je to istina, tada (da proširim metaforu) promatrač ne bi očekivao da će pronaći koncentraciju pobjednika koji su svi došli iz istog grada. Ali dogodilo se upravo ovo. 'Mislim da ćete otkriti', napisao je Buffett, 'da nesrazmjeran broj uspješnih peraja novčića u svijetu ulaganja dolazi iz vrlo malog intelektualnog sela', a to je Graham-and-Doddsville. 'Koncentracija pobjednika koja se jednostavno ne može objasniti slučajno može se pratiti upravo u ovom intelektualnom selu.'

Buffett je često kritičan prema 'beračima dionica', ali postoji nekoliko općih politika koje je iznio tijekom godina koje mogu pomoći u vođenju bilo koje odluke o ulaganju. Pogledali smo neke od ovih politika prije nekoliko tjedana - evo ih.

što neto vrijedi tim duncan

1. Uložite u svoj krug kompetencija

Ulagači misle da mogu nadmudriti tržište pronalaskom sljedeće velike stvari. Bilo da se radi o društvenim mrežama, trodimenzionalnom tisku ili metalima rijetkih zemalja, nevjerojatno je kako nekoliko vijesti i povećanja cijena dionica mogu stvoriti čitavu skupinu ljudi posvećenih određenom sektoru gospodarstva. Ali istodobno, ti ljudi vjerojatno ne znaju puno o tim sektorima. Znaju li mali investitori iskreno kako funkcioniraju 3-D pisači ili kako radi računalni čip? Vjerojatno ne. Ali to ih ne sprječava u kupnji 3D sustavi (NYSE: DDD) ili Intel (NASDAQ: INTC). Iako mogu zaraditi, to neće učiniti jer razumiju svoja ulaganja.

Buffettov odgovor na te pomahnitale investicije je ulaganje u ono što znate. Iako vjerojatno ne znate kako računalni čip radi ili zašto Intel izrađuje računalne čipove koje ljudi žele kupiti, vjerojatno znate, na primjer, zašto koka kola (NYSE: KO) je tako popularno piće: Dobra je okusa, a tvrtka ima izuzetan marketing. Dakle, Coca-Cola spada u vaš krug nadležnosti čak i ako ne znate tajnu formulu tvrtke. Sve što trebate znati je zašto je tvrtka uspješna i s relativnom sigurnošću možete pretpostaviti da će se taj uspjeh nastaviti i u budućnosti.

Ulaganje u tvrtke koje proizvode jednostavne proizvode koje razumijete može biti dosadno, ali to je pobjednički pristup koji s vremenom može stvoriti veliku vrijednost.

2. Kupite divne tvrtke po poštenoj cijeni

Čitava izreka kaže da je bolje kupiti divnu tvrtku po poštenoj cijeni nego poštenu tvrtku po divnoj cijeni. Kada ulažete, vrijednost ne pronalazite samo promatrajući brojke već promatrajući i nematerijalne značajke poput upravljanja. Tvrtka kojom se dobro upravlja i koja ima reputaciju da pruža kvalitetan proizvod vrijedi više od tvrtke koja nema te kvalitete. Prva je tvrtka pozicionirana da preuzme tržišni udio od druge, a bolja je pozicija da podnese ekonomsku slabost. Kao rezultat toga, iz dugoročne perspektive, bolje je platiti veći omjer cijene i zarade za dionice visokokvalitetne tvrtke nego platiti nizak omjer cijene i zarade za nekvalitetnu tvrtku .

3. Budite pohlepni kad su drugi uplašeni i budite strašni kad su drugi pohlepni

Nakon što odlučite koje ćete tvrtke kupiti koristeći prva dva savjeta, morate znati kada ih kupiti. Kao i za sve drugo što kupujete, i vi želite postići dobru cijenu. Međutim, tržište fluktuira mahnito i često, a to dodaje emocionalni element ulaganju koje ovaj savjet pomaže u izbjegavanju. Kad dionice opadaju, ljudi često pretpostavljaju da je to s razlogom (tj. Pad je opravdan). Slično tome, kad dionica raste, ljudi često pretpostavljaju da je to zato što se tvrtka poboljšava. Ali fluktuacije tržišnih cijena nemaju nikakvu potrebnu korelaciju s osnovama tvrtke. Kao rezultat toga, želite odabrati tvrtke koje će kupovati, a zatim pričekati pogođene cijene za koje smatrate da ih čine isplativim ulaganjima.

Ovaj savjet ovisi o prva dva spomenuta. Ne možete biti sigurni u kupnju padajućih dionica, pogotovo ako padnu još više nakon što ste ih prvi put kupili, osim ako niste sigurni u osnovno poslovanje tvrtke. Da bi se to dogodilo, morate razumjeti kako i zašto tvrtka zarađuje novac, kako i zašto će i dalje zarađivati i što je čini tako velikom tvrtkom. Ako to možete shvatiti, onda možete imati povjerenja za kupnju kad na ulicama bude poslovične krvi.